Тест SPPI (Solely Payments of Principal and Interest) представляет собой проверку финансовых активов на соответствие требованиям МСФО (IFRS) 9 и известен большинству специалистов в области МСФО. Однако при его применении нередко возникают вопросы о том, как правильно оценить существенность эффекта левереджа и определить заемщиков с «тонкой капитализацией».
Эффект левереджа
Левередж (или эффект рычага) – это применение повышающего коэффициента к процентной ставке как множителя. Например «Ставка рефинансирования х 2,5».
Процентные ставки с левереджем усиливают вариативность и изменчивость денежных потоков, поскольку процентные платежи становятся более чувствительными к колебаниям рыночных процентных ставок. Это противоречит основным принципам SPPI, поскольку платежи могут больше зависеть от рыночных условий, чем от основной суммы долга и процентов за пользование этой суммой.
Означает ли это, что любой инструмент, у которого установлен множитель к процентной ставке, будет считаться не соответствующим критерию SPPI? Нет, это не так. Данный вопрос подлежит дополнительному анализу и оценке существенности данного влияния.
Разберем один из возможных вариантов проведения данного анализа:
Процентные ставки с левереджем усиливают вариативность и изменчивость денежных потоков, поскольку процентные платежи становятся более чувствительными к колебаниям рыночных процентных ставок. Это противоречит основным принципам SPPI, поскольку платежи могут больше зависеть от рыночных условий, чем от основной суммы долга и процентов за пользование этой суммой.
Означает ли это, что любой инструмент, у которого установлен множитель к процентной ставке, будет считаться не соответствующим критерию SPPI? Нет, это не так. Данный вопрос подлежит дополнительному анализу и оценке существенности данного влияния.
Разберем один из возможных вариантов проведения данного анализа:
Шаг 1. Моделирование денежного потока.
На первом этапе формируется прогноз денежных потоков финансового инструмента на основе его договорных условий, с учетом предполагаемых изменений в факторах, влияющих на данные потоки.
Например, если денежные потоки привязаны к ставке рефинансирования, необходимо спрогнозировать изменения этой ставки на весь предполагаемый срок действия инструмента.
Например, если денежные потоки привязаны к ставке рефинансирования, необходимо спрогнозировать изменения этой ставки на весь предполагаемый срок действия инструмента.
Шаг 2. Моделирование сопоставимых условий.
Далее составляется альтернативный денежный поток на основе условий, которые считаются сопоставимыми и своего рода «идеальными», но при этом исключают факторы, влияющие на тест SPPI.
Например, если по договору процентная ставка составляет СР х 1,5, что на дату анализа составляет 14,25%, для сопоставления может быть установлена ставка СР + 4,75 п.п., также составляющая 14,25%. Этот показатель применяется на весь прогнозируемый период. При значительных изменениях базовой ставки, а также срочности финансового актива, влияние левереджа может оказаться существенным.
Например, если по договору процентная ставка составляет СР х 1,5, что на дату анализа составляет 14,25%, для сопоставления может быть установлена ставка СР + 4,75 п.п., также составляющая 14,25%. Этот показатель применяется на весь прогнозируемый период. При значительных изменениях базовой ставки, а также срочности финансового актива, влияние левереджа может оказаться существенным.
Шаг 3. Сравнение результатов.
На последнем этапе происходит сопоставление денежных потоков по исходным условиям с потоками, рассчитанными по альтернативным условиям, чтобы оценить влияние левереджа и других факторов.
Если разница между результатами сравнения не превышает установленный Банком показатель (рекомендуется в пределах 3-5%), использование левереджа не будет противоречить критериям SPPI.
Если разница между результатами сравнения не превышает установленный Банком показатель (рекомендуется в пределах 3-5%), использование левереджа не будет противоречить критериям SPPI.
«Тонкая капитализация»
В процессе анализа договора и заемщика на соответствие финансового инструмента критерию SPPI необходимо определить, является ли данный инструмент кредитом без права регресса, предоставленным заемщику с «тонкой капитализацией».
Кратко: Финансовый инструмент выдан для целей финансирования инвестиционного проекта, а у заемщика отсутствуют иные активы, помимо финансируемых Банком, и право возмещения задолженности за счет иных активов также отсутствует, данный инструмент не будет соответствовать критериям SPPI.
Пояснение понятия «без права регресса»: Банк не имеет права требовать оплаты полной суммы задолженности за счет стоимости всех активов должника - возможность исполнить требование ограничена только определенными активами или денежными потоками от определенных активов должника.
Пояснение понятия «тонкая капитализация»: у заемщика слишком маленькая величина собственного капитала по отношению к объему ее деятельности. Такая ситуация характерна для секьюритизационных структур, механизмов обеспеченного активами финансирования и некоторых инвестиционных фондов. Существует риск того, что кредит, выданный компании с «тонкой капитализацией», может представлять собой скорее инвестицию непосредственно в активы компании, чем простое («базовое») кредитное соглашение.
Примерами факторов соответствия критерию «тонкой капитализации» могут быть следующие:
- По условиям договора не предусмотрено право Банка на получение возмещения задолженности за счет средств, иных чем потоки от актива, на который предоставлено финансирование. Например, не предоставлено обеспечение исполнения обязательств (основное или дополнительное) или текущая деятельность контрагента не обеспечивает получение денежных потоков, достаточных для обеспечения возмещения задолженности
- Показатель LTV составляет более 80%. LTV (Loan-to-value) - отношение кредита к стоимости приобретенного актива. Для целей LTV пороговое значение может быть на уровне «не более 80%», что обеспечивает достаточную долю иных средств, вложенных в актив, кроме планируемого кредита.
- Коэффициент автономии не превышает 20%. Коэффициент автономии характеризует степень независимости юридического лица от кредиторов и определяется как отношение собственного капитала к валюте (итогу) баланса либо как (1-Коэффициент обеспеченности финансовых обязательств активами (К3)).
- Размер собственного капитала (или чистых активов) покрывает менее 20% от задолженности по инструменту.
- Денежные потоки по текущей деятельности не способны покрыть более 20% от задолженности по инструменту.
Указанный выше перечень не является исчерпывающим и Банк вправе самостоятельно установить критерии для выявления компаний с «тонкой капитализацией» в дополнение к перечисленным выше.
Если вы сталкиваетесь с необходимостью проведения теста SPPI или анализа кредитного портфеля на предмет «тонкой капитализации», наши специалисты готовы оказать профессиональную поддержку. Мы поможем разработать методику анализа, определить критерии выявления рисков и провести комплексную оценку финансовых инструментов, чтобы вы могли принять обоснованные решения и соблюсти требования МСФО (IFRS) 9. Обратитесь к нам за консультацией, чтобы повысить надежность и эффективность вашей отчетности.
